阿里巴巴IPO塵埃落定，雅虎失去了阿里巴巴股票的代理地位，它的股價開始下跌。雅虎的華爾街蜜月期，如果曾經有過的話，已經結束，在此情況下，雅虎幾乎用盡一切辦法，避免落入被遺忘的境地。自雅虎20年前創立以來，我就不斷報道雅虎的消息，很明顯的是，雖然坐享阿里巴巴股票帶來的大量現金，但雅虎幾乎不可能通過經營度過其多次危機中這最近的一次。但是——如果它愿意的話——它可以通過投資取得成功，這種成功甚至超過它以往取得的好成績。

雅虎CEO瑪麗莎·梅耶（Marissa Mayer）的思維方式就像那些似乎永遠都在動腦子的A型人格CEO一樣，她希望用從阿里巴巴IPO中出售股票得來的數十億美元的一部分，大幅改造她的公司，以再次和谷歌、微軟、Facebook甚至蘋果展開競爭。

這行不通

這些大船多半已經起航，而且永遠無法追上。雅虎不得不做自蒂姆·庫格（Tim Koogle）2003年辭去CEO職務以來一直在做的事情，并重現昔日輝煌。沒有理由認為更多的錢能解決問題。

并不是說梅耶不是一個超級聰明的人，而是她正試圖做的事情可能是一件不可能完成的任務。她是塊料，但雅虎其他人不是。即使她把所有人都開掉，雅虎仍給人怪怪的感覺。

實際上，對梅耶和雅虎來說，合乎邏輯的做法只有兩種。一種是逐漸結束業務，以最有效的方式將雅虎的價值返還給股東，出售業務部門，回購股票，派發股息，直到最后關燈回家。那是游戲的終曲。在我看來，雅虎另外一個，也是唯一一個可能的做法就是將公司轉變成硅谷版本的伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）。這是我強烈建議的一條路。

梅耶爾似乎試圖用收購的方式在下一波科技浪潮到來前搶占先機，但雅虎這么些年一直是這樣做的，效果并不好。很多收購雇傭（為了得到人才而收購科技公司）和Tumblr這樣的大手筆收購對改變雅虎的下滑軌跡并沒有起到明顯作用。這是因為下滑軌跡更多是由谷歌和Facebook以及廣告市場上的變化，而不是由雅虎自身能力決定的。它完全超出了梅耶所能掌控的范圍，因為不論她有多少錢，谷歌和Facebook將一直比她更有錢。

是時候嘗試一些新方法了

雖然伯克希爾-哈撒韋全資擁有某些公司，比如伯靈頓北方圣塔菲鐵路公司（Burlington Northern-Santa Fe）和政府員工保險公司（GEICO），但就連這些公司中的大部分都是留在其原來的管理層手中進行管理的。對可口可樂和IBM，伯克希爾也是如此，它選擇信任現有管理層，同時密切關注其業績。雅虎應采取同樣做法，但只限于科技市場，或者僅僅是硅谷，確保投資的所有公司均位于距雅虎森尼韋爾總部50英里的范圍內。

雅虎目前在阿里巴巴和雅虎日本中持有的股份分別價值360億美元和80億美元，阿里巴巴至少看上去處于上行軌跡。手握阿里巴巴IPO時出售股票得來的90億美元現金，雅虎在無需借款的情況下至少能動用500億美元。這500億美元超過了最大的風投公司、私募股權基金或對沖基金公司擁有的資金規模。梅耶爾很聰明，但或許還不是足夠聰明，因此意識不到在雅虎的少數股權投資達到相當份額的情況下，她感興趣的那些公司由它們自行運營會取得更好的表現。這會充分發揮雅虎資金的效用，并能將更為廣泛的投資作為一種對沖。梅耶爾可以自己選擇公司，或者——更好的情況是——從現在起只參與硅谷的每一次B輪融資，每年平均花個150億美元。未來退出投資的渠道來自收購和IPO（也可能是逐漸結束其自己在科技行業的經營活動），通過這種方式，雅虎應能無限期地為這種水平的投資活動提供資金。這樣，雅虎實際上掌握了科技界的未來。

能撐到B輪融資（種子投資和A輪融資之后的第三輪融資）的硅谷公司實現投資成功退出的可能性要大很多。雅虎不需要選擇公司，他們甚至都不需要知道這些公司的名字，只需了解它們從事的行業領域和所在位置就夠了。風險投資40年的歷史表明，采用這樣的策略進行投資，成功是有實際保障的。

這與雅虎目前采取的方式截然不同，但這將能夠帶來無限的可能性。